A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥>

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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