近(jìn)期(qī)“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外(wài)资机构加强(qiáng)研究。不少国企、央企上市公(gōng)司已获外资显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成(chéng)为(wèi)“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极信号，投资者(zhě)可从中挖掘盈(yíng)利能力(lì)持续改善(shàn)的标的(de)，从而获得长期稳(wěn)健的投(tóu)资回报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为A股市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，外(wài)资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入(rù)额最多的10只股票(piào)为(wèi)洛阳钼业(yè)、中国石化、建设银行、汇川技术(shù)、工商银行、晶盛机(jī)电(d纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗iàn)、京沪高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少(shǎo)国企公(gōng)司股票跻身(shēn)其中(zhōng)。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币(bì)不(bù)等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资金净(jìng)流入额前十(shí)的(de)股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布，不少全(quán)球(qiú)主权(quán)投资机(jī)构跻身国企(qǐ)的前十大的股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达(dá)比投(tóu)资局(jú)、科威(wēi)特政府(fǔ)投资局等(děng)多家主(zhǔ)权财富基金增持多家(jiā)国(guó)企央企A股上(shàng)市公司股票。例如科(kē)威特政府投(tóu)资局(jú)增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布(bù)达(dá)比投资(zī)局(jú)一季度增(zēng)持(chí)了浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪威央行一季度(dù)新(xīn)建仓江苏金租。

　　富(fù)达(dá)中国焦点(diǎn)基(jī)金截止4月(yuè)底的前(qián)十大重仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再(zài)如，富达旗(qí)舰中国基金-中国焦点(diǎn)基金，截至4月底(dǐ)的前十大(dà)重(zhòng)仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工(gōng)商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置(zhì)地、中(zhōng)银航(háng)空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而(ér)基(jī)金在(zài)4月对这些国(guó)企进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到(dào)成为(wèi)焦点

　　外资中关(guān)于中国国(guó)企公(gōng)司的讨论(lùn)热度正(zhèng)在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研究报告中(zhōng)解释了(le)他们(men)对(duì)于国企改(gǎi)革的看法。报(bào)告认为，在(zài)中(zhōng)国国(guó)企(qǐ)改革并非新鲜事，但是(shì)这一次国(guó)企改(gǎi)革事(shì)关重大。而资本市场显(xiǎn)然已(yǐ)经关注到了“国企”主题。举例来说，放(fàng)在平常，中国中铁可能是(shì)乏人问(wèn)津(jīn)的防御(yù)性公司。它虽然(rán)有稳健的基本(běn)面，收(shōu)益预(yù)期也尚可，但是可(kě)能不是大家热衷追(zhuī)捧(pěng)的(de)公(gōng)司。但2023年截(jié)止5月14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在(zài)2023年也(yě)有不俗(sú)表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等。这背后的原因可能包括(kuò)：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资者认(rèn)为相关方(fāng)面或敦促国(guó)企改善治(zhì)理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中(zhōng)铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来(lái)外资机(jī)构持仓中更倾向于私营(yíng)部(bù)门，这与他们(men)的选股标(biāo)准相关(guān)。基于公司的股(gǔ)东回报等(děng)标准，不少国(guó)企(qǐ)公司在过去难以(yǐ)进入部分外资(zī)的选股池子。例(lì)如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融(róng)类国企公司截至去年年底的平(píng)均(jūn)每股盈利(lì)水平仍低(dī)于10年前2012年水平。这说明国企公司的资(zī)本(běn)效率还有很大的提升空间。

　　不过(guò)，也(yě)有逆向的外资投资者认为国企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投资(zī)者提供了厚(hòu)厚的安全垫。部分公(gōng)司(sī)的(de)投(tóu)资价值被(bèi)低估了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果国企改革能够取得成(chéng)效，投资者会重(zhòng)估国企(qǐ)的投资者价(jià)值。投资者对于能(néng)够持续(xù)提供(gōng)良好的(de)股东回报的(de)公司是愿意支(zhī)付溢(yì)价的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产回报率在20％以上。这是(shì)为什(shén)么贵州茅(máo)台可以10倍的(de)市净率交易的重要(yào)原因之(zhī)一。除了房地产行(xíng)业，目前来看大部(bù)分国企的市净率低于私营企(qǐ)业。

　　除了股(gǔ)东回报(bào)，国企如何与投资者(zhě)互动，增强透明性(xìng)是全球投资(zī)者(zhě)关注的问题(tí)。此(cǐ)外，投资者关注的其(qí)它问题(tí)还包(bāo)括(kuò)：对于国(guó)企(qǐ)来说，如何在(zài)服务(wù)国家战略(lüè)的同时增(zēng)强(qiáng)它的商业效率，如(rú)何改善(shàn)激(jī)励(lì)措施等。尽管这次改革的(de)成效仍(réng)待时间检验(yàn)，但是“注重(zhòng)股东回报”是被资本市(shì)场认(rèn)可(kě)的(de)路线。

　　高盛：国企主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚太纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗首席股票策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报(bào)记(jì)者表示，目前国(guó)企主题受到(dào)关注(zhù)，可能个别股(gǔ)票有一(yī)定量(liàng)的(de)“炒作(zuò)”资金参(cān)与，但(dàn)是有充分的理由认为国企主(zhǔ)题是可(kě)持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很(hěn)低。虽(suī)然它已经从极低的(de)水(shuǐ)平(píng)上升，但总体来说，国(guó)有(yǒu)企业的市盈(yíng)率仍然(rán)在10倍左右(yòu)，这不是(shì)一个(gè)高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能够继续改善他们(men)的财务表现，提高每股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并通过(guò)股息或(huò)股票(piào)回(huí)购，将利(lì)润分配给股东。这(zhè)些都将(jiāng)成为(wèi)股票价格的驱动(dòng)因(yīn)素。

　　第三(sān)，从全球投资者的角度看，他们对(duì)国企的持有或配置仍然相当保守。因为如果回顾(gù)过去的(de)5到10年，大多数境外的观(guān)点是看好(hǎo)上市(shì)民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经理只关注经(jīng)济的私营部分。随着事态改变，他们(men)有提升配置的空间。

　　具体来看，例如(rú)部分(fēn)能源公司估值远远(yuǎn)低于(yú)全球同行。不排(pái)除有(yǒu)些公(gōng)司(sī)会受(shòu)到地缘政治因素，但全球仍有资金（例(lì)如中东地区的资金）受地缘(yuán)政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的(de)行业部分公司的(de)股价(jià)有了(le)非常显著的回升，还有类似的机(jī)会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何(hé)市场，投资都必(bì)须(xū)持(chí)有(yǒu)前瞻性的(de)观点(diǎn)。如果等到所有的(de)证据都摆在(zài)面前，那么他们已经被市场价格(gé)反映出来(lái)，因为市场总是预先反应。所以我们永远(yuǎn)不会(huì)有百分百(bǎi)的(de)确定(dìng)性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中(zhōng)国市(shì)场我们学到了(le)什(shén)么？我们学(xué)到的(de)重(zhòng)要一课就是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经(jīng)迎来(lái)了积极的信号”。投资者需要一些机制来(lái)从大量(liàng)的国有(yǒu)企(qǐ)业中(zhōng)筛(shāi)选出有更高成功机(jī)会(huì)的(de)企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府政策(cè)导向(xiàng)、管理(lǐ)层(céng)有(yǒu)改进动力、有客观证(zhèng)据显(xiǎn)示其(qí)盈利能力已经改(gǎi)善的企业。同(tóng)时(shí)，这些企业所处的行业整(zhěng)体收益(yì)增长、有(yǒu)良好(hǎo)的(de)资产(chǎn)负债表和低债务水平等经济运行(xíng)。

　　慕天(tiān)辉补(bǔ)充说明道，即使外(wài)国投资者很重要，真正(zhèng)决定价格的还是国(guó)内投(tóu)资者。如(rú)果外国(guó)投资者(zhě)对(duì)国有企业的兴(xīng)趣增(zēng)加，那将是(shì)对国(guó)有企业股(gǔ)价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗