大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水(s乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字huǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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