北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以施为什么读yi什么意思，施怎么读啊来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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