A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市(sh不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思ì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(céng)云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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