财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思(rù)避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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