尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年）揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音，要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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