钠(nà)电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技(jì)于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业(yè)务未来(lái)规(guī)划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项91是质数吗，95是质数吗，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)91是质数吗，95是质数吗实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源(yuán)、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动91是质数吗，95是质数吗力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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