尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间40kg是多少斤来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、40kg是多少斤闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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