财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(学生党如何自W，如何自我安抚xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(qu学生党如何自W，如何自我安抚àn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员学生党如何自W，如何自我安抚会，负(fù)责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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