自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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