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字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一(yī)，将(jiāng)充字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的分(fēn)受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一(yī)方(字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的fāng)面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之下(xià)，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分(fēn)红水平(píng)，给投资(zī)人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。