当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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