5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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