美国债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时(shí)“告(gào)一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会(huì)众(zhòng)议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联(lián)邦(bāng)政府债务(wù)上(shàng)限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可(kě)以避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于(yú)每(měi)个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场(chǎng)预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对(duì)《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期(qī)看美债(zhài)上限违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投(t吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖óu)资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约的(de)可能性(xìng)非常(cháng)低，但(dàn)此前因为市场担忧发(fā)生发生违约(yuē)，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美(měi)国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第(dì)四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提(tí)振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外(wài)）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债(zhài)务协(xié)议的顺利通过(guò)消除了美(měi)国乃(nǎi)至(zhì)全球面临的(de)一(yī)个不明朗因素，进而短暂(zàn)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定(dìng)的预期(qī)，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全球资本(běn)市场并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙(xù)事反应都较为平(píng)淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度(dù)出发(fā)，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机历史，看到避(bì)险资(zī)产(chǎn)如(rú)美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中(zhōng)保有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季(jì)度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环(huán)境下，大类资吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖产会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增持现金，传(chuán)统避险资(zī)产随同(tóng)风险资产一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式。美债违约并(bìng)非我们的基(jī)准假设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖动(dòng)率、以及做(zuò)空风(fēng)险资产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市(shì)场的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略是做(zuò)空(kōng)美(měi)国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国(guó)寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美(měi)债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对(duì)美股也(yě)是一(yī)大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继(jì)续举债(zhài)。最近两(liǎng)周(zhōu)的(de)美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见随(suí)着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未来(lái)的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原则，联储可(kě)能会(huì)持续关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐观预(yù)期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本见顶的趋势(shì)不会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对(duì)市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财政部预计(jì)将可(kě)于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将(jiāng)产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作用。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三(sān)个重要(yào)看(kàn)点(diǎn)，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要(yào)调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸易顺(shùn)差国(guó)是(shì)否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如(rú)果美(měi)联(lián)储缩表(biǎo)卖(mài)出美(měi)债，美国财(cái)政部发行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结(jié)道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能促使美联(lián)储美联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未(wèi)来还会加息的(de)措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖