来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策(cè)不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政策(cè)方(fāng)面强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度(dù)或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议(yì)首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实(shí)好于去(qù)年(nián)四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后(hòu)会议也(yě)提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们(men)认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没(méi)增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市经济要(yào)实现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺(cì)激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激(jī)发市场化(huà)的力量去(qù)推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的(de)内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道增(zēng)加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自(zì)由贸(mào)易(yì)港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实(shí)体经济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强根(gēn)基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等设(shè)施建设(shè)和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì)。

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