近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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