如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股(gǔ蓝宝石的寓意是什么)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行蓝宝石的寓意是什么持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(蓝宝石的寓意是什么yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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