财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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