在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的凝神静气的意思，凝神静气的意思解释最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(jì)度开(kāi)始。

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