当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(w猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么èi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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