昨夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会(huì)召(zhào)开时的宏(hóng)观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带(dài)来重大(dà)的机(jī)遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革时代(dài)的点评和投(tóu)资(zī)智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一季度(dù)财报显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这样做结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音可(kě)能(néng)会损害全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一(yī)个问题(tí)时说(shuō)，如果储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美国经济(jì)带来的后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没(méi)有对方回应，事情能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部(bù)分的事业，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较(jiào)低，这都是(shì)因为过(guò)去6个月(yuè)经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是二(èr)战以来最(zuì)厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可(kě)能(néng)在过(guò)去的6个月中(zhōng)出(chū)现了(le)存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的(de)，但是现在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月(yuè)已经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地(dì)让(ràng)销售情(qíng)况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期(qī)得(dé)力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富(fù)翁投(tóu)资者(zhě)预计，随(suí)着经济低(dī)迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年(nián)将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被视(shì)为经济健(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过去几十(shí)年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩(ēn)一(yī)起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的(de)这五个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司(sī)的(de)情(qíng)况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到(dào)一(yī)句话“现金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历(lì)的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称(chēng)如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可以(yǐ)像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油(yóu)的(de)控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更(gèng)多石(shí)油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债(zhài)务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复(fù)，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币(bì)政(zhèn结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音g)策和(hé)财(cái)政政策时说，日本用(yòng)日元做了(le)些奇怪的(de)事(shì)。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期(qī)间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)会(huì)同(tóng)有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备(bèi)收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太(tài)大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日(rì)报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠(dié)加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏(piān)弱(ruò)态势。申银万(wàn)国(guó)期(qī)货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收(shōu)储，可以看(kàn)出国家(jiā)对(duì)生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏(fá)实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新数(shù)据(jù)，截(jié)至今年一季度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部监(jiān)测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏(lán)自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外受冬(dōng)季猪(zhū)病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生猪出栏在(zài)5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一定(dìng)程度的(de)体现，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢(huī)复后下(xià)方现货价格空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握将(jiāng)更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期(qī)价目(mù)前整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建(jiàn)议投资(zī)者在交易(yì)上可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系统性风险。

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