财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好p>

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入(rù)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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