5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形成(c现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸héng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dò现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ng)性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外(wài)经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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