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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hò纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖u)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖的棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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