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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(sfe2o3是什么化学元素hī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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