近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋xì)商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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