北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù苏州区号是多少)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价(j苏州区号是多少ià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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