近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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