当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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