自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(l义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思e)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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