自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法的路(lù)上。除(chú)了(le)继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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