金融(róng)界5月11日消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放的(de)外币贷款折(zhé)合(hé)人民(mín)币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历(lì)了(le)一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能是因为(wèi)一季度(dù)透(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导tòu)支了部分银(yín)行信贷(dài)额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存款的(de)流出而(ér)非企业活期(qī)存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少(shǎo)的(de)问题，中信(xìn)证券认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然后在下(xià)季初发行新的(de)理财(cái)产品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映(yìng)了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月(yuè)数据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷(dài)款(kuǎn)同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据得出类似居分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导民加速偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观(guān)表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依然明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房(fáng)需求脉(mài)冲式(shì)释放(fàng)后信心仍(réng)然不足的(de)情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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