财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近4天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思0％天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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